来源:华创传媒 作者:谢晨、肖丽荣

原标题《【华创传媒】爱奇艺招股说明书详细梳理》

发展历史:8年发展后寻求上市

2010年4月,奇异上线,主营互联网视频流媒体服务,控股公司鼎新股份有限公司于2009年11月在开曼群岛注册成立。

2011年11月,获得北京新联信德广告传媒有限公司的控制权,于2012年5月将其更名为北京科技有限公司,经营互联网视频流媒体服务。

2012年12月,上海爱奇艺文化传媒有限公司成立,作为公司独家广告代理商。

2013年5月,收购PPS在线视频业务,主要通过PPS经营实体上海众源网络提供直播服务。

2017年5月,全资成立开曼群岛附属公司IQIYI Film Group Limited。

2017年6月,成立IQIYI Film Group HK Limited和北京爱奇影院;

2017年7月,成立北京爱奇艺新媒体科技有限公司;

2018年2月,发布招股说明书,拟登录美国股市,计划融资15亿美元;

股权结构:控股70%

(一)股权结构:百度控股70%,小米和高瓴资本是第二三大股东

爱奇艺采用双层普通股份结构(拥有第三类授权但尚未指定的股份),该等结构将在本次发行完成前立即生效。除百度及其关联公司以外的所有普通股和优先股将被转换为A类普通股,百度或其关联公司持有的所有普通股和优先股将被转换为B类普通股。

下表中的计算基于转换后的4,078,871,988股普通股,计算结果不包括爱奇艺预计不迟于2018年5月31日向百度控股发行的36,860,691股B类普通股。

爱奇艺发行前股权结构 资料来源:招股说明书,华创证券(*为小于1%)爱奇艺发行前股权结构 资料来源:招股说明书,华创证券(*为小于1%)

(二)与百度的联系:独立运营,但资源协作

百度一直是爱奇艺的控股股东,在此次售股完成后仍将继续保持作为控股股东的地位。爱奇艺与百度之间形成了重要的业务协同,主要是为用户提供互补的内容产品,以及对彼此服务交叉销售。

1、独立运营

爱奇艺的技术、管理、财务、法务和人力资源都独立于百度,并预计将自主建设这些职能能力。在成为上市公司之后,公司将减少对百度资金支持的依赖,同时更多地依靠来自经营活动的现金,以及通过资本市场和商业银行来满足对流动性的需求。

2、商业合作协议

爱奇艺与百度同意在AI技术、智能设备/ DuerOS(百度开发的对话式AI系统和开放平台)、云服务、在线广告、互联网流量、数据和内容等领域进行合作,并将彼此视为合作领域最优先的战略合作伙伴。

主要业务合作协议将于执行日期8年届满,经双方同意后可延期8年。如果爱奇艺不再受百度控制,爱奇艺或百度可能会终止本协议。

3、贷款协议

百度将向爱奇艺提供6.5亿元人民币(9990万美元)的贷款,贷款将在授予日的5周年时到期。爱奇艺于2018年1月19日与百度签订了贷款协议,贷款免息。

4、股份购买协议和票务业务合作协议

作为发行该等股份的代价并受股份购买协议所载条件规限,百度控股同意:

在电影票和活动门票预订业务方面,百度控股及其子公司将履行一定的竞业禁止义务

将与此类票务业务相关的用户流量导向爱奇艺

就票务预定业务向爱奇艺提供技术支持

授权爱奇艺使用某些域名和某些知识产权

目前已签署与爱奇艺票务业务的合作协议

运营及财务:平台用户规模庞大,公司营收逐年增长

(一)运营情况:在线视频与社交平台用户规模庞大,用户粘性不断增长

在线视频与社交服务齐发展。公司凭借优质内容,吸引庞大用户群,目前是我国最大的互联网视频流媒体服务商,并建立了以娱乐为基础的领先社交媒体平台 。

1、爱奇艺视频:移动端发展快速,付费用户潜力巨大

1)MAU:2015-2017年,公司移动端月活人数逐年增长;2017年10-12月公司移动端和PC端月活数均突破4亿人次;

2)DAU:近三年来公司移动端日活人数增长放缓;17年最后三个月来看,移动端DAU达到1.26亿人次,是PC端的两倍多;

3)付费用户:近年来公司付费用户规模不断增长,2017年突破5000万,同比增长68.21%;

4)使用时长:2017年每日平均用户使用时长突破3亿小时,仅17年12月,用户在平台累计观看时长达92亿小时,每位用户每天平均花费1.7小时在移动端观看视频。

2、爱奇艺泡泡堂:主打社交玩转粉丝圈,用户数量不容小觑

爱奇艺泡泡堂是一个以娱乐为基础的领先社交媒体平台,帮助粉丝与名人和娱乐圈互动。2017年10月以来,移动端MAU达到4580万。

(二)财务情况:17年营收174亿元,尚未扭亏,17年亏损37亿元

2017年,公司总营收为人民币173.78亿元(约合26.71亿美元),同比增长55%;净利润为 - 37.37亿元(约合5.74亿美元),同比增长22%。

资料来源:招股说明书,华创证券资料来源:招股说明书,华创证券
资料来源:招股说明书,华创证券资料来源:招股说明书,华创证券

在线广告服务是公司最主要的收入来源,会员服务发展迅猛。15-17年,在线广告服务一直是公司营收最重要的组成部分,会员服务营收占比逐年增长。

资料来源:招股说明书,华创证券资料来源:招股说明书,华创证券

内容成本是公司成本的重中之重。公司成本类型包括内容、宽带和其他三项,其中内容成本占比最大,2017年高达73%。

销售费率最高,但各项费率呈下降趋势。销售费率是近三年内费率最高的一项费用,这与公司广告支出增加及销售、销售和营销人员薪酬福利提升有关。

收入方式多元化,内容成本占比大,费率发展趋平稳

(一)收入构成:会员收入潜力大,在线广告居第一

公司已经开发出多种货币化方法来实现收入,包括:

会员服务;

在线广告服务;

内容分发服务;

其他方式(包括直播,在线游戏,知识产权许可,在线文学和电子商务等)

1、会员收入:营收占比持续上升,凸显其重要性

1)会员特权:会员享有一定特权,包括:①可以及早访问iQIYI平台上播放的某些剧集;②可以免费观看1万多部电影;③享受无广告、高清、下载等服务。

2)会员套餐:期限从1个月到12个月不等,公司也开始提供垂直内容的会员套餐,例如ACGN和体育,收费比普通的更高。

3)收入确认:充值时记录为递延收入,在会员生效期间,按服务提供的比例确认收入;

2017年,公司会员收入达65.36亿元,同比增长74%,占营收比例为37.6%,比20116年提升了4个百分点。

2、在线广告收入:广告形式丰富,收入占比下降

1)广告形式:公司主要向第三方广告公司销售广告服务,一小部分直接销售给广告商。大部分广告服务以品牌广告的形式出现,2016年Q4增加了信息流广告。公司在其网页上以不同格式提供广告位置,包括但不限于视频,横幅,链接,徽标,品牌位置和按钮。

2)收入确认:公司在交付每项广告服务时,确认收入。

2017年,公司广告收入达81.59亿元,占营收比例为46.9%,比2016年下降了3个百分点,被增速更快的会员收入挤压了营收占比。

3、内容分发收入:收入占比提升,得益于分发的内容产品增加

公司通过转授第三方供应商许可的内容获得收入,自成立以来,已向30多个国家和地区的第三方平台授权视频内容,包括电影,连续剧,综艺节目等,主要包括两种形式,收入确认形式是:

1)货币交易:通过向其他平台分发视频内容,获得收入;与第三方约定授权许可时间,时间开始时,将分发所得金额确认为收入;

2)非货币交易(版权交换):公司与其他视频网站签订交易协议,互换一些内容的互联网播出权。根据各种因素估算授权内容的公允价值,包括可比货币交易的金额、交易对手的相对规模和市场份额等,从而确认收入;

内容分发收入逐年增长,2017年达到11.92亿元,同比增长137.9%,占营收比例为6.9%,比2016年提升了2.5个百分点,主要由于分发的内容产品数量增加所致。

4、其他收入:直播、游戏、阅读、授权、电商等构建多元化变化方式

公司从各种其他渠道获得收入,包括直播,在线游戏、知识产权许可、网络文学和电子商务:

1)直播:公司拥有直播平台——奇秀直播,通过观看直播观众购买的虚拟物品的销售和消费产生收入,直播收入的增长是公司其他收入增长的主要原因。公司的直播业务按出售虚拟物品产生的收入总额入账,在用户使用时确认收入;

2)在线游戏:公司通过发布第三方网络游戏,与他们分享收入来创造网络游戏收入。由于公司联运游戏,并不是主要义务人,因此基于分成净额确认收入;

3)知识产权许可:公司通过两种方式获取收入:①可以将专有知识产权许可给合作者,以助其开发衍生商品产品,如将《中国有嘻哈》授权给,允许其开发相关主题产品;②代理授权的第三方IP给合作者以用于其产品。公司知识产权许可业务涵盖消费品,与其他品牌的联合营销,在线游戏授权以及线下活动的授权。

4)电子商务:通过收取第三方商家佣金和服务费实现收入。

5)在线文学:读者可以通过付费阅读公司的线文学作品,全书或每千字中付费定数额向读者收费。公司担任主要义务人,因此按总额确认收入。

2017年,公司其他类的营收达14.92亿元,占营收比例为8.6%,比2016年下降了3.2个百分点,主要是被快速增长的会员服务和内容分发业务挤占了营收占比。

(二)成本构成:内容成本是大头,占比持续上升,凸显公司的投入决心

内容成本

带宽成本

其他

1、内容成本:2017占成本比例超过70%

1)内容成本的组成包括:

①自制内容的费用,其中包括资本化生产内容的摊销和生产成本超过总收入时记录的费用;

②或许可版权的摊销,以及减值;

③由合作伙伴上传的内容的分成,以及直播使用的主机费用。

内容成本2017年达到126.17亿元,同比增长67.3%,主要是由于①采购更多第三方专业生产或合作伙伴生产的高质量和流行的影视内容,由此增加了36亿元成本; ②由于更多内容上传到平台上,内容合作伙伴的收入分成增加了人民币10.029亿元;③自制内容的快速扩张导致增加了人民币4.294亿元的内容成本。这一增长部分被其他内容成本的下降所抵消。

2)内容成本的确认:

①年限:许可的平均期限取决于内容的类型,电影和剧集的平均期限分别为6年和9年,公司通常在授权到期时续签,许可费的支付通常在许可期间分期支付。

②自制内容:根据当期收入(分子)与财政年度开始时的预计未确认最终收入(分母)之比,摊销成本;

③获许可的版权:

新发行的电影、电视剧和季节性综艺节目,加速摊销;

其他版权,主要包括非时效性类电影、电视剧和综艺节目,以及非剧情片,直线摊销

3)摊销方式:

①自制内容:根据当期收入(分子)与财政年度开始时的预计未确认最终收入(分母)之比,摊销成本;

②获许可的版权:

视频连线龚宇视频连线龚宇

3月29日晚间消息,将于今晚在美国上市,IPO定价为每股18美元,定价位于17至19美元区间中段。

根据爱奇艺此前公布的招股书,创始人李彦宏持股2,839,530,705份,占比69.6%;而作为爱奇艺创始人的持股74,443,172份,占比1.8%。

对于作为创始人持股不足2%的情况,龚宇在今日连线国内媒体时表示,“股东说我是行为艺术,我一听就乐了。1.8%在一般公司属于极少的股份。而且我们不仅追求经济上的回报,还有事业上的回报,何况从金额上也不少了。”

“百度作为爱奇艺的控股股东,一直给予了资金、资源上的支持,在股权、融资方面等起到了决定性作用,而这种核心管理团队的模式,比作为公司的一个事业部的结构,有更敏捷的执行力,这也是爱奇艺走到今年非常重要的特质。”龚宇说。

在被问到过去是否面临着爱奇艺与百度利益上的冲突,龚宇表示,他代表着爱奇艺管理团队和股东的利益,而百度是爱奇艺最大的股东,所以绝大部分的利益是一样,但不排除技术细节方面产生看法不一致的情况。“过去8年没有一次不一致,李彦宏相信我的判断,都是按照规则、按照契约精神,不记得有严重的冲突,更多的是商务上的理性分析和决策。”(谭宵寒)

原标题:扎克伯格拒绝到英议会上作证, 改由两名高官代替

脸书(Facebook)公司创始人马克·扎克伯格周二拒绝了英国议会有关就英国剑桥分析公司案件在议会陈述的建议,该英国公司被指非法获取了脸书5000万用户的数据。

英国资料分析公司“剑桥分析”被指曾不当获取约5000万个脸书用户的个资,并将资料用于美国总统特朗普2016年的竞选活动。根据收集到的信息,研究人员评估了选民的政治偏好,并直接按照其兴趣向选民投放广告。

3月20日英国议会要求扎克伯格一周内答复有关剑桥分析公司事务的问题,相关信函已由议会下院数字、文化媒体和体育委员会发送给扎克伯格。

据英国《独立报》援引该公司的声明称,脸书首席技术官迈克·斯科洛普夫(Mike Schroepfer)和首席产品官克里斯·考克斯(Chris Cox)将替代扎克伯格而代表公司到议会。

躲得了到英国议会听证,但是躲不过美国国会听证。《华尔街日报》27日援引知情人士的话称,扎克伯格预计将不得不在美国国会听证会上作证,尽管他还未正式接受美国参议院司法委员会向他提出的出席要求。

据报道,美国参议院司法委员会26日要求扎克伯格出席4月10日举行的数据隐私听证会。该委员会主席、艾奥瓦州共和党议员查克。格拉斯利还邀请了Alphabet 旗下谷歌首席执行长桑达尔。皮查伊和推特首席执行长杰克·多尔西。

上周,美国众议院能源与商务委员会和美国参议院商业、科学及交通委员会的两党领袖分别要求扎克伯格就脸书的隐私和数据使用标准作证。

扎克伯格表示,脸书接下来将调查所有有权限获取数据的应用,并将禁止开发人员滥用用户信息。而对这一泄露事件的具体原因也将继续进行调查。

音乐平台们都开始抄起“副业”了。

3月26日,云音乐宣布未来1年将投入数千万现金扶持优质原创视频,每月帮助1000位视频原创用户获取千元收入,并给予超百万曝光量扶持。另外,平台全年将签约超1000位独家创作人,每月还另投百万现金重点打造独家爆款视频创作者,为后者在站内培养超10万粉丝。

在该激励计划里,网易云音乐着重强调原创视频内容,时长超1分钟,涵盖原创音乐、翻唱、舞蹈、ACG、游戏等视频类型,二次剪辑亦在允许范围内。

同一天,虾米音乐也发布了新动作,上线7.0版本应用,号称要化繁为简,回归音乐。新版本中,虾米音乐在推荐专栏突出扶植独立音乐人的“寻光计划”,还强化技术赋能的智能电台推荐,并做出了更细致的划分,如“猜你喜欢”和“听见不同”,前者推荐符合用户的音乐风格,后者注重探索,强调新鲜感。

网易云音乐和虾米音乐两件看似无关的举措,反映的是版权无法筑起壁垒的前提下,音乐平台竞争落点已转向运营上的差异化。

尚在砸重金的版权之争时期,网易云音乐虽然有活跃且高粘性的社区,但是在版权曲库方面,难免受制于有先发优势和财力优势的QQ音乐和虾米音乐 。

所以,在版权战暂告一段落之后,网易云音乐着力转向独立音乐人培养,为聚拢优质创作者,网易云音乐在曝光和增添营收渠道方面都给予了创作者以支持。

把重金投入的原创内容由音乐延展至视频,一方面网易云音乐将囊括更多创作者,为之提供更多展示渠道,另一方面平台将获得兼具话题性和传播性的短视频内容,这是过去“音乐+社区”模式难比拟的。抖音短视频里常用的背景音乐有多洗脑和魔性,从另一侧面恰证明音乐与短视频的结合大有可挖掘之处。

但这么一来,网易云音乐就必须直面抖音们所面临的挑战。现阶段看,网易云音乐聚集的优质视频创作者仍多保持音乐调性,不过边界正在延展。随着UGC生产刺激,与音乐关联较小的短视频或将更多聚集在网易云音乐平台上。而国家新闻出版广电总局刚下发特急文件,规范二次剪辑视频。

或正是为了有所控制,云音乐现在不支持实时拍摄,仅允许从手机中上传,但这反过来又会抑制用户对短视频的上传热情。

除加强原创短视频布局外,此前网易云音乐还为绕开、巨资投入的联合版权狙击,发展知识付费,以寻求销售会员、数字专辑外的另一可盈利路径。但目前网易云音乐仍处在重金投入的阶段,营收情况尚未公布,上一轮融资消息公布于去年4月,A轮7.5亿元,领投方为SMG,芒果文创跟投。

反观腾讯音乐娱乐集团,前年已实现盈利,但主要带来收入的也不是QQ音乐,而是现金流模式清晰的全民K歌和繁星直播。听歌虽然是用户刚需,就平台而言,仅仅满足听歌需求却不是好的商业模式,在音乐原有形态外,音乐平台还将新增哪些玩法,如何变现,36氪将持续关注。

原标题:中国建成首台散裂中子源 靶站最高中子效率达到国际先进水平

图为中国散裂中子源鸟瞰图。 张庆活 摄图为中国散裂中子源鸟瞰图。 张庆活 摄

中新网东莞3月25日电 (李映民 李获)记者25日从中国散裂中子源工艺鉴定和验收新闻发布会上获悉,国家重大科技基础设施——中国散裂中子源按期、高质量完成了全部工程建设任务,25日通过中国科学院组织的工艺鉴定和验收。

图为中国散裂中子源装置。 张庆活 摄图为中国散裂中子源装置。 张庆活 摄

中国散裂中子源由中国科学院高能物理研究所承建,于2011年9月开工建设,总投资约23亿元,主要建设内容包括一台直线加速器、一台快循环同步加速器、一个靶站,以及一期三台供中子散射实验用的中子谱仪,是各种高、精、尖设备组成的整体。

图为中国散裂中子源装置。 张庆活 摄图为中国散裂中子源装置。 张庆活 摄

目前,中国散裂中子源性能全部达到验收指标,装置整体设计科学合理,研制设备质量精良,调试速度快于国外的散裂中子源,靶站最高中子效率达到国际先进水平。

中国散裂中子源工程总指挥陈和生表示,建成后的中国散裂中子源成为中国首台、世界第四台脉冲型散裂中子源,填补了中国脉冲中子应用领域的空白,缩短了与世界前沿30年的差距。

图为中国散裂中子源工艺鉴定和验收新闻发布会现场。 张庆活 摄图为中国散裂中子源工艺鉴定和验收新闻发布会现场。 张庆活 摄

陈和生透露,中国散裂中子源是大科学工程、国家科技创新的利器,将为中国材料科学、生命科学、物理、化学化工、新能源、资源环境等领域提供有力的研究手段。(完)

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